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中国电力行业:7月用电显著增长 工业需求恢复高温影响

发布时间:2016-6-30 9:04:06                  点击次数:406

7月发电量同比增长10.2%

5月起全国发电量同比增速持续提高,7月份单月发电量同比增长10.2%(5/6月分别为5.3%/8.1%,1-7月累计同比增长6.3%)。发电量的强劲增速主要是由于去年基数较低、工业用电需求逐渐回升以及今年入夏以来的高温天气。

新增装机主要来自水电,火电单月利用小时数同比增3.7%

前7月新增装机规模同比增加10.7GW,其中7月单月水电增加3.8GW,主要为溪洛渡水电站4台77万千瓦机组投产。7月单月利用小时数同比持平,火电增3.7%,水电受气候和高基数的影响下降20.8%。

电价下调明朗后火电公司有望修复估值

今年下水煤均价较去年均价下跌15%,较去年年底价格下跌3.4%,由于联动机制的算法不明确,市场对电价下调的幅度预期不明朗,这制约公司股价,我们判断 全国电价平均下调幅度在3%,电价调整在年底执行。我们仍然看好电力行业。我们认为未来国内用电需求有望平稳增长,这有助于电力公司改善资产负债表和现金 流。我们的盈利预测中已考虑了今年12月起电价下调3%,即便如此目前电力股的估值仍具有吸引力。

首推华能国际,提示长江电力7/8月来水不佳的风险

火电股我们首选华能国际,公司目前估值便宜且ROE在我们覆盖的火电公司中最高,预计2013-14年ROE分别为17.7%/14.1%,当前2013年 PE仅为7.6倍,其次推荐国电电力和华电国际。水电股中长江电力由于来水欠佳7月份发电量同比下降7%,预计8月份仍将同比下降,三季度业绩可能低于市 场预期。


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