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电力板块估值有望提升

发布时间:2016-6-30 9:01:28                  点击次数:463

“今年上半年,电力股业绩纷纷实现增长,主要受益于煤价大跌及水量充沛等因素。”东莞证券电力行业分析师饶志表示,在产业结构转型升级和宏观经济增速放缓的背景下,煤价自去年下半年以来接连下跌,直接降低了火电企业的发电成本;而今年的来水充沛等季节性因素则利好水电企业发电量的增加。
  Wind数据显示,按申万二级行业分类,在电力板块的57家上市公司中,已有11家正式发布中报,其中华能国际、三峡水利等9家公司实现业绩同比增长,而乐山电力、岷江水电则出现净利润下滑。而在29家已发布业绩预告的上市公司中,预增、略增、扭亏等预喜公司达到25家,占比逾八成。
  以华电国际为例,公司上半年实现净利润同比增加510%至530%,主要原因是电煤价格同比下跌,公司单位燃料成本同比下降,盈利情况较去年同期有较大幅度改善。而西昌电力的业绩快报显示,公司上半年实现净利润1692万元,同比上涨165%,主要是上半年河流来水量较好,公司加强电力调度,自发电量增加,外购电成本下降。而上年同期受严重干旱气候影响,公司营业利润大幅下降。
  尽管上半年电力企业的业绩涨势喜人,但电力板块的股价表现难言乐观。今年年初以来截至8月8日收盘,电力板块下跌近3%,整体涨幅居85个申万二级行业板块的中下游。个股方面,电力板块中的57只个股里仅有21只上涨,其中,哈投股份、惠天热电等2只股涨幅超过50%,而内蒙华电、闽东电力、乐山电力等36只股下跌。
  对于上半年电力企业出现业绩亮眼和股价低迷之间的差异,饶志认为,煤电价格联动机制可能带来的负面效应,是市场相对看空火电企业的重要因素,并导致板块整体估值偏低。
  据了解,目前我国火电发电量占全部发电量的比重逾七成多,火电企业也是电力板块的大头。火力发电的主要成本来自煤炭,煤价一直是影响电力企业利润的主要因素。去年年底,监管层提出当电煤价格波动幅度超过5%时,以年度为周期,相应调整上网电价。
  “随着近年煤炭价格的接连回落,市场对上网电价的下调较为担忧。一旦电价下调,电企的利润空间将受到极大挤压,不利于其业绩的增长。”饶志说。
  日信证券分析师代丽萍表示,尽管市场传言将下调上网电价,但年内下调的可能性几乎不存在。一是发改委以年度为周期调整上网电价;二是若下调电价,高耗能企业有可能快速复苏,与国家控制节能减排政策不符。
  华泰证券近期发布的研报认为,短期来看,上半年煤炭价格的下行显著推升火电行业盈利水平,有望走出中报行情。中长期来看,煤炭供需将保持宽松,煤价回落对行业盈利的提升在今年得到充分体现,未来机组利用率对盈利的影响将更为显著,而市场对电价下调的预期反应过于强烈,电力板块的估值存在提升空间。
(来源:中国经济网—《经济日报》)

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